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20240122 Clase 1: Productos Financieros

  • La industria bancaria se separa en Banca inversiones (maneja los activos financieros) y Banca Corp (banca dura).
  • Un producto financiero es una inversión que puede ser adquirido por una persona natural o jurídica con el objetivo de ayudarlo a ahorrar o invertir.
  • Casi todos los productos de derivados financieros se forman a partir de FX Spots y de Interbancarios.

Conceptos Básicos

  • Par de Divisas: Al tranzar operaciones siempre se trabaja sobre dos monedas, una de compra y una de venta.
    • Estas puedes ser locales o extranjeras.
  • Divisa Base: Primera divisa que aparece en la cotización. Es el nominal de la operación.
  • Monedas Fuertes: Monedas cuyo peso financiero es muy grande, y comercialmente se utilizan para respaldarse. Se distinguen por ser confiables y estables.
    • USD, JPY, EUR, GBP
  • Spot Lag: El tiempo que se demora una moneda en volverse liquida.
    • Cuanto tiempo me demoro en tener la divisa en mi cuenta corriente.
    • Al tranzar dentro de Chile con moneda local el lag suele ser instantáneo.
    • Las monedas extranjeras suelen tener un lag de 2 días.
    • El lag suele ser mas extremo cuanto se trata de activos físicos, Ejemplo: tranzar con petroleo tendrá un lag que depende de cuanto se demora en viajar en barco.
  • Tasa de Interés: Costo del dinero que otorgará una institución financiero. Es el porcentaje a pagar por el uso de esos financiamientos a un plazo determinado.
    • Estas pueden ser Fijas, Variables, Real o Nominal.
    • Fija: Tasa que se mantiene consistente a lo largo del tiempo.
    • Variable: Tasa en base a un indice referencial, lo cual provoca que cambien dia a dia.
      • Son sumamente riesgosas, y los bancos tienden a evitarlas.
    • Real: Rentabilidad que se obtiene al restar el impacto de la inflación.
    • Nominal: No resta el impacto de la inflación.
  • Línea de Tiempo:
    • Trade Date: Fecha de ingreso de una operación en el sistema bancario.
    • Value Date: Fecha en que de hecho se empieza a contabilizar una operación.
    • Settlement Date: Fecha de pago de la operación.
    • Fixing Date: Fecha en que se fija el pago de la operación. No necesariamente tiene que ser igual al Maturity Date, pero suele serlo.
    • Maturity Date: Fecha en que vence un negocio. Esto hace que la operación se mueva a una cartera contable.
    • Lo que suele hacer en todas las operaciones es que se fija una periodicidad de pago a lo largo de la linea de tiempo de la operación, en donde la contraparte que pierde tiene que pagarle a la contraparte que gana.
      • Estos periodos se suelen marcar con un Start Date y un End Date.
    • Ademas de esto a lo largo del tiempo ocurren una serie de cosas (informes, conversiones, etc) que se tienen que llenar periódicamente para mantener la contabilidad de cada operación.

FX Spot

  • FX: Forex Exchange
  • Transacción mediante la cual una entidad compra o vende divisas a un cliente a un precio pactado entre ambos, en forma simultanea, con un plazo máximo de 2 días hábiles.
    • Osea, una vez pactada la transacción, el dinero estará en la cuenta del que compra en un máximo de 2 días hábiles.
    • Mayor plazo provocará que la operación se tenga que convertir en un Forward.
  • La transacción puede llevarse a cabo en cualquier par de monedas, pero lo mas importante es el Tipo de Cambio entre ambas divisas.
  • La línea de tiempo de un Spot es corta, pero sigue existiendo.
    • Trade Date y Value Date suelen ser el mismo en un Spot.
    • Existen dos Settlement Dates, que son las fechas en donde cada contraparte recibe sus divisas, las cuales no necesariamente deben ser las mismas.
    • En total los FX Spot tiene 4 fechas involucradas.
  • Es importante tener en cuanta que son 4 fechas, ya que, al tranzar entre divisas, estas se ven influenciadas por las variaciones de sus divisas muy rápidamente, y al tranzar miles de millones estas pequeñas variaciones impactan enormemente el resultado de la operación.
  • Ejemplo: Comprar USD 20 a una institución el 22/01/2024
    • Primero se determina el tipo de cambio, el cual sería USD/CLP.
    • Se valoriza como 1 USD = 930 CLP.
    • Yo:
      • TRADE DATE: 22/01/2024
      • VALUE DATE: 22/01/2024
      • VENDE: 18.600 CLP
      • COMPRA: 20 USD
    • Institución:
      • TRADE DATE: 22/01/2024
      • VALUE DATE: 22/01/2024
      • VENDE: 20 USD
      • COMPRA: 18.600 CLP
  • Como los pagos se hacen en los días hábiles, es necesario mantener en mente los feriados que ocurren para cada contraparte.
    • Si las operaciones son localmente no es tan terrible, ya que ambos comparten el mismo calendario.
    • Entre entidades extranjeras se complica, ya que cada una puede tener sus propios días feriados.
      • En estos casos se suelen utilizar calendarios compuestos, en donde se consideran los feriados de ambos.
  • Mensajería SWIFT: Sistema de mensajes internacionales que coordinan la transacción de dinero entre los bancos, enviando mensajes de un banco a otro cada vez que se tienen que tranzar divisas.
    • Este mensaje lo envía un banco y debe ser confirmado por el otro, para lo cual ambos deben estar trabajando ese día.
    • Si es un feriado, puede que uno mande y el otro no confirme, o que uno espere confirmar un mensaje que nunca llega, por eso es que se mezclan los calendarios de feriados para que calcen.
    • Funciona con mensajes predefinidos, con códigos definidos.

FX Spot Sintético

  • Se da cuando alguien quiere hacer una operación entre divisas extranjeras las dos, y que no incluyen las divisas fuertes utilizadas.
  • Ejemplo: Comprar 1.000.000 EUR Vender 120.780.000 JPY en Chile
    • Para llevar a cabo esta operación hay que pasarla por USD en Chile, ya que esa es nuestra divisa fuerte.
    • Por lo tanto la operación quedaría como:
      • COMPRO 1.000.000 EUR -> f(1,12587 USD/EUR) -> 1.125.870 USD
      • VENDO 120.780.000 JPY -> f(107,277 JPY/USD) -> 1.125.870 USD
    • Esta operación nos genera el siguiente cashflow:
      ACCIÓN MONTO
      RECIBO (+) 1.000.000 EUR
      PAGO (-) 1.125.870 USD
      RECIBO (+) 1.125.870 USD
      PAGO (-) 120.780.000 JPY
    • Podemos ver que, al hacer la operación a través del dólar, los montos comprados y vendidos para el mismo se terminan cancelando, dejando solo las monedas que nos importan.
    • Este el es caso ideal, en la realidad, dependiendo de cuando se compren y vendan dichos dólares, se pueden generar diferencias (o favor o en contra de alguno de los involucrados).

Contabilidad de los FX Spot

  • La contabilidad de un Spot impacta 4 cuentas contables:

    1. Cuentas de Conversión: Donde se registran las transacciones de monedas extranjeras.
    2. Cuentas transitorias: Se utilizan para relacionar (cuadrar) los vouchers. Son temporales, se borran al final del año.
    3. Cuentas de cambio: Para convertir cuentas extranjeras a cuentas locales, para contabilizar su equivalente en la moneda local (CLP).
    4. Cuentas de Liquidación: Cuentas de resultados, son las que definen si el banco gano o perdió al final de la transacción.

  • Valuta=0: Cuando se recibe y se paga el monto en el mismo día.

  • Ejemplo: Contabilidad USD/CLP Valuta=0:

    • Precio: 1 USD = 908,67 CLP
    • RECIBE:
      • Moneda: USD
      • Monto: 1.000.000
      • Value Date: 15/01/2024
    • PAGA:
      • Moneda: CLP
      • Monto: 908.670.000
      • Value Date: 15/01/2024
    Moneda Debe Haber Fecha Tipo Cuenta
    USD 1.000.000 15/01/2024 Conversión USD
    USD 1.000.000 15/01/2024 Transitoria USD
    CLP 908.670.000 15/01/2024 Cambio CLP
    CLP 908.670.000 15/01/2024 Liquidación CLP
    • Flujos de Caja:
      • +1.000.000 USD al 15/01/2024
      • -908.679.000 CLP al 15/01/2024

  • Ejemplo: Contabilidad USD/CLP en Fechas de pago distintas (Valuta > 0):

    • Precio: 1 USD = 790,6 CLP
    • RECIBE:
      • Moneda: USD
      • Monto: 1.954.083
      • Value Date: 17/01/2024
    • PAGA:
      • Moneda: CLP
      • Monto: 1.544.898.152
      • Value Date: 19/01/2024
    Moneda Debe Haber Fecha Tipo Cuenta
    USD 1.954.083 17/01/2024 Conversión USD
    USD 1.954.083 17/01/2024 Pendiente USD
    CLP 1.544.898.152 17/01/2024 Cambio CLP
    CLP 1.544.898.152 17/01/2024 Pendiente CLP
    Moneda Debe Haber Fecha Tipo Cuenta
    USD 1.954.083 19/01/2024 Transitoria USD
    USD 1.954.083 19/01/2024 Pendiente USD
    CLP 1.544.898.152 19/01/2024 Cambio CLP
    CLP 1.544.898.152 19/01/2024 Pendiente CLP

  • Ejemplo: Contabilidad EUR/USD Valuta > 0:

    • Precio: 1 EUR = 1,08956 USD
    • RECIBE:
      • Moneda: EUR
      • Monto: 1.000.000
      • Value Date: 17/01/2024
      • f(EUR/CLP) = 991.987.950 CLP
    • PAGA:
      • Moneda: USD
      • Monto: 1.089.560
      • Value Date: 19/01/2024
      • f(USD/CLP) = 992.040.210 CLP
    • Ajuste por Tipo de Cambio = -52.260 CLP
    Moneda Debe Haber Fecha Tipo Cuenta
    USD 1.089.560 17/01/2024 Conversión USD
    USD 1.089.560 17/01/2024 Pendiente USD
    EUR 1.000.000 17/01/2024 Conversión EUR
    EUR 1.000.000 17/01/2024 Pendiente EUR
    CLP 992.040.210 17/01/2024 Cambio USD
    CLP 991.987.950 17/01/2024 Cambio EUR
    CLP 52.260 17/01/2024 Diferencia Spot
    CLP 52.260 17/01/2024 Perdida Ajuste
    Moneda Debe Haber Fecha Tipo Cuenta
    USD 1.089.560 19/01/2024 Pendiente USD
    USD 1.089.560 19/01/2024 Transitorio USD
    EUR 1.000.000 19/01/2024 Pendiente EUR
    EUR 1.000.000 19/01/2024 Transitorio EUR
    • Hoy en día en Chile ya no es necesario hacerlo hacer, ya que el EUR se considera una moneda los suficientemente líquida para ser comprada directamente en CLP, pero así es como se solía hacer en el pasado.

Interbancario

  • El mercado interbancario aquel donde los bancos locales realizan operaciones de prestamos entre sí.
    • Esto lo hacen con el fin de asegurar que sus operaciones puedan funcionar de forma expedita durante el día.
    • Son operaciones que se realizan al principio de cada día y que suelen durar solo el día, el dinero se devuelve al día siguiente con un cierto interés.
    • Estas se pueden hacer entre bancos, o bien pedirle un préstamo al Banco Central.
  • Tipos de Prestamos:
    • Concedidos: Cuando una institución concede un crédito a otra institución.
      • Value Date: Paga K0.
      • Maturity Date: Recibe K0 + interés
    • Obtenidos: Cuando una institución obtiene un crédito por parte de otra institución.
      • Value Date: Recibe K0.
      • Maturity Date: Paga K0 + interés
    • Independiente del tipo (o dirección) ambos son por un monto, plazo e interés determinado.
  • Como en cualquier operación, se presta para hacer trading entre los bancos, prestándose entre ellos con diferentes tasas para tratar de salir ganando.

Formula de Cálculo de Interés

  • Como los interbancarios suelen ser operaciones simples, se mueven utilizando la formula básica del interés, la cual es:

    • Interés = (Monto * Plazo * Tasa)/(Base * 100)
      • Multiplicamos por 100 para que no quede en porcentaje simplemente.
    • Tasa = Fija o Variable
    • Tanto el Plazo como la Base son determinados por la Base de Cálculos que se utilice
    Base de Cálculo Plazo Base
    Actual/360 Tv - T0 360
    Actual/Actual Tv - T0 365/366
    Actual/365 Tv - T0 365
    30/360 Mes = 30 Días 360
    • Devengo = (Interés * Plazo Transcurrido)/Plazo Total

  • Al final como son operaciones de préstamo, lo único que se gana es el interés que se genera durante la operación.